Die Möglichkeit einer Wiederholung des Jahres 2014 ist nicht weit hergeholt, da dieselbe Regierung, die sich in der Vergangenheit verschiedenen US-Gerichtsbeschlüssen widersetzt hat, derzeit an der Macht ist und Argentinien erneut nicht über genügend Dollar verfügt, um Fälle zu lösen.

 SEBASTIAN MARIL

Bevor Gläubiger umstrukturierter Schulden im Jahr 2024 ihren ersten Dollar für Abschreibungen einziehen, steht Argentinien vor der Fälligkeit internationaler Urteile, die es höchstwahrscheinlich nicht zahlen kann

Die Argentinische Republik enttäuscht nie, da sie immer einen Weg findet, Ereignisse zu generieren, die die Anleger stören. Obwohl mit der jüngsten Umschuldung die Verpflichtungen des Landes gegenüber seinen internationalen Gläubigern größtenteils auf 2024 verschoben wurden, kam es in der Nähe von Fallstrafen vor, die von Investoren in Zahlungsverzug und von multinationalen Unternehmen, deren Investitionen enteignet wurden oder Verträge abgeschlossen wurden, eingeleitet wurden von der Regierung aufgehoben, hält Investoren auf Trab.

Argentinien gewinnt selten ein internationales Schiedsverfahren. Gerichtsakten und Regierungsakten bei der SEC zufolge hat das Land seit der Jahrhundertwende mehr als 95% aller in den USA, beim ICSID und bei der Rechtskommission der Vereinten Nationen eingereichten Fälle verloren. Internationale Werbung. Argentinien hat eine Entschädigung in Höhe von 17,4 Milliarden US-Dollar gezahlt, wobei anhängige und laufende Streitigkeiten in Höhe von fast 10 Milliarden US-Dollar vor 2024 wahrscheinlich mit negativen Urteilen verbunden waren.

Die Emission neuer Schuldtitel war die bevorzugte Zahlungsmethode für die Abwicklung von Beschlüssen. Der Staat hat die Kläger mit auf Dollar lautenden Anleihen bezahlt oder neue internationale Schuldtitel ausgegeben, um Urteile in bar zu begleichen. Die Wiedereröffnung ausstehender Anleiheemissionen zur Deckung künftiger Ausfälle wird von den derzeitigen Inhabern umstrukturierter Anleihen jedoch nicht begrüßt. Da nur wenige Anleger der Kreditwürdigkeit Argentiniens vertrauen, kommt die Emission neuer kurzfristiger Schuldtitel nicht in Frage.

Argentinien verhandelt bereits über endgültige Vergleichsentscheidungen für 590 Millionen US-Dollar. Die endgültigen Vergleiche werden für 2021 erwartet, und im laufenden Haushalt ist kein Geld vorgesehen.

• Mögliche Entscheidungen werfen Zweifel an der Zahlungsfähigkeit Argentiniens auf

Nur wenige Dinge im Leben sind sicher: Tod, Steuern und dass Argentinien immer internationale Rechtsstreitigkeiten verliert. Beweise sind nicht schwer zu finden, insbesondere wenn sich die rücksichtslose Auslegung des Völkerrechts durch das Land als sehr kostspielig für die Steuerzahler erwiesen hat. Immer wieder haben die Regierungen Vereinbarungen mit Gläubigern und multinationalen Unternehmen ignoriert, die ihrerseits zahlreiche Klagen eingereicht haben, um finanzielle Verluste und den Kapitalbetrag ausgefallener Anleihen auszugleichen.

Laut einer Regierungserklärung, die im August 2020 bei der SEC eingereicht wurde, sieht sich die Republik derzeit potenziellen nachteiligen Entscheidungen in Höhe von 9,3 Milliarden US-Dollar gegenüber, die von Tag zu Tag weiter zunehmen. Obwohl der Staat im Jahr 2020 eine Handvoll Fälle ohne bekannte finanzielle Entschädigung abschließen konnte, häufen sich weiterhin neue Ansprüche und Zinszahlungen für ungelöste Streitigkeiten.

In den letzten zehn Jahren hat Argentinien Gläubigern nicht umstrukturierter Schulden und multinationalen Unternehmen, deren Investitionen enteignet wurden oder deren Verträge von der Regierung gekündigt wurden, eine Entschädigung in Höhe von 17,4 Mrd. USD gezahlt. Diese Urteile wurden mit Anleihen gezahlt, die nach den Gesetzen von New York und Argentinien auf US-Dollar lauten, oder mit Barmitteln, die durch die Ausgabe neuer Anleihen generiert wurden.

Es wird erwartet, dass die meisten laufenden Fälle eine endgültige Entscheidung erhalten, bevor das Land 2024 seine erste Hauptzahlung für die neuen umstrukturierten Anleihen leistet.

Wichtige Annahmen und Fakten:

1. In Verzug geratene Schulden: Argentinien verfügt über negative Urteile in Höhe von 831,9 Mio. USD in Bezug auf Fälle, die von Inhabern von in Verzug geratenen Schulden in den Jahren 2005 und 2010 eingeleitet wurden. Von diesem Betrag hat Argentinien bereits zugestimmt, 294,4 Mio. USD an Attestor Master Value, Trinity, zu zahlen Investitionen und Bainbridge Fund. Wir erwarten, dass diese Zahlungen im ersten Quartal 21 erfolgen.
2. BIP-Coupon: Die Republik hat in New York und London Ansprüche von Inhabern der Optionsscheine in Höhe von 1,2 Mrd. USD eingereicht. Wir erwarten eine Entscheidung des Untergerichts im ersten Halbjahr 21 und eine Entscheidung des Berufungsgerichts im Jahr 2022. Wenn Argentinien diese Fälle verliert, sollte die Zahlung im zweiten Halbjahr 22 erfolgen.
3. Vereinte Nationen I : Argentinien hat derzeit zwei Fälle mit einem negativen Urteil, dessen Entscheidung in der Kommission der Vereinten Nationen für internationales Handelsrecht noch aussteht. Der Gesamtbetrag, der den Klägern geschuldet wird, beträgt 7,5 Millionen US-Dollar. Wir erwarten, dass die Zahlung in 1H21 erfolgt.
4. Vereinte Nationen II: Argentinien hat einen Fall mit einer negativen Entscheidung im Zuge des Abschlusses eines Abkommens, das bei der Kommission der Vereinten Nationen für internationales Handelsrecht für insgesamt 200,7 Mio. USD ausgehandelt wurde. Wir erwarten, dass diese Zahlung während 1H21 erfolgt.
5. Enteignung von YPF : Der Staat hat beim Southern District Court in New York eine Klage in Höhe von mehreren Millionen Dollar eingereicht, die sich auf die Enteignung von YPF im Jahr 2012 bezieht. Der erwartete Wiederherstellungswert liegt laut Burford Capital, Teilhaber des Falls, zwischen 1,2 Mrd. USD und USD 9.000 Millionen. Wir schätzen diesen und einen ähnlichen Fall, den Eton Park Capital vorlegt, mit 4,4 Milliarden US-Dollar. Wenn der Richter gegen Argentinien entscheidet, erwarten wir, dass die Zahlung während 2H22 erfolgt.
6. ICSID I: Argentinien hat sechs Fälle mit einem negativen Urteil, dessen Lösung bei ICSID noch aussteht, und zwar insgesamt 804 Mio. USD. Wir erwarten, dass die Zahlung im ersten Quartal 22 erfolgt.
7. ICSID II: Die Republik sieht sich in fünf laufenden Fällen bei ICSID Forderungen in Höhe von 1,6 Mrd. USD gegenüber. Wenn Argentinien diese Fälle verliert, erwarten wir erst 2024 Zahlungen.

• Für Argentinien wiederholt sich die Geschichte immer wieder

Wenn (nicht wenn) Argentinien vor ein Gerichtsurteil gestellt wird, das die Regierung zur Zahlung von Schadensersatz an Gläubiger oder Unternehmen auffordert, wird es drei bekannten Alternativen gegenüberstehen, mit denen der Souverän in der jüngeren Vergangenheit konfrontiert war.

Nach Angaben der Regierung, die bei der SEC eingereicht wurden, hat Argentinien Urteile mit (1) Staatsanleihen, (2) Barmitteln aus Neuanleihen oder (3) den Gerichten getrotzt und Vermögenswerte von den Klägern beschlagnahmt. Zu den bemerkenswertesten Beispielen zählen eine Zahlung mit Anleihen im argentinischen USD-Gesetz für 5 Mrd. USD im Jahr 2014 an die spanische Repsol nach der Enteignung von YPF, eine Barzahlung von 10 Mrd. USD an Gläubiger (Holdouts) und eine gerichtliche Anordnung von Beschlagnahme der Fregatte Libertad in Ghana im Jahr 2012.

Vorsichtsmaßnahmen sind auch für alle internationalen Schuldenzahlungen möglich, die denen ähneln, die 2014 vom verstorbenen Richter Griesa angeordnet wurden. Die bemerkenswerte Unfähigkeit oder Unwilligkeit Argentiniens, Urteile zu fällen, könnte erneut dazu führen, dass ein US-Gericht in nicht allzu ferner Zukunft neue Verfügungen über alle Zins- und Kapitalzahlungen anordnet.

Argentinien befindet sich heute in einer verzweifelten Situation und verfügt nicht über die notwendigen Dollars, um die nächsten Gerichtsentscheidungen zu lösen.

Die Möglichkeit einer Wiederholung des Jahres 2014 ist nicht weit hergeholt, da dieselbe Regierung, die sich in der Vergangenheit verschiedenen US-Gerichtsbeschlüssen widersetzt hat, derzeit an der Macht ist und Argentinien erneut nicht über genügend Dollar verfügt, um Fälle zu lösen.